国债延续反弹调整压力仍存
摘要：上证国债指数昨日震荡走高，收盘报122.56点，涨0.34%川财证券刘藉仁昨日，上证国债指数继续反弹。本周债市已连续两个交易日出现较大幅度反弹，主要有两个方面原因：第一，资金面仍然维持宽裕的局面，资金价格低位徘徊。。
上证国债指数昨日震荡走高，收盘报122.56点，涨0.34%
川财证券刘藉仁
昨日，上证国债指数继续反弹。开盘报于122.16点，盘中震荡走高，收盘报于122.56点，涨0.34%，全天成交4.12亿元，较前一交易日增加1.05亿元。
本周债市已连续两个交易日出现较大幅度反弹，主要有两个方面原因：第一，资金面仍然维持宽裕的局面，资金价格低位徘徊。近期虽然央行已经连续数周在公开市场上大量回笼货币，但市场资金宽裕的局面在短期内仍然没有逆转，这必然对债市形成了一定的支撑；第二，央票利率持续企稳又是债市的另一支撑。昨日，央行发行了110亿元1年期票据，对应参考收益率连续第13周持平于1.7605%。同时开展了400亿元28天期正回购操作，利率也继续持稳于1.18%。可见维系收益率稳定成了央行近期公开市场操作的基本思路。
不过，在宏观经济向上运行的大趋势并不会发生太大改变的情况下，本次债市的反弹应该只是阶段性的，债市整体所面临的压力仍然较大。首先，从10月宏观经济数据可以看到，10月份居民消费价格(CPI)同比下降0.5%，比上月降幅缩小0.3%，可见CPI继续回升态势是非常明确的。而环比首次出现负增长，下降0.1%，主要原因在于10月食品价格有一定幅度的下滑。当前，食品价格已经开始止跌回升，再加上近期雪灾、资源价格改革在内的一些“突发因素”，我们认为CPI在11月转正几乎已成定局，通胀形势会变得更加复杂；其次，货币*策动态微调的步伐会逐步加快。热钱流入速度加快，外汇占款大幅上升，必然需要央行加大公开市场资金回笼力度进行冲销，不排除央行在利用数量调控之后，会进一步采用价格进行调控。
综合看来，债市短期在资金面的支撑下可能存在着一定的交易机会。中期来说，受经济好转、通胀预期逐步升温因素影响，债市风险仍然较大。建议投资者以谨慎心态为主，缩短投资久期。